国际投行看好TD价值 称其用户在4年内爆发

任何一家通信企业都不会否认这样一个事实，一旦3G在中国启动，必将带动整个通信行业的快速发展。但对于中国3G标准TD-SCDMA而言，外界对其技术成熟度的关心远远超过对其商业价值的关心。

“中国3G一旦启动，其市场价值以及资本价值将是非常巨大的。”日前，德意志银行亚太区总经理曹勖中对《第一财经日报》表示。

在中国政府以及相关企业对TD投入了大量的资源之后，特别是TD的技术已经不再成为商用的障碍时，TD的市场规模以及投资收益都成为关注的焦点。

曹勖中认为，TD将带动整个产业链价值的提升，不确定因素存在于价值最终将在各个企业间如何分配。

TD用户将在未来4年爆发

中国虽然是世界上手机用户最多的国家，但中国的手机普及率在世界范围内仍处于一个较低的水平。

在GSM市场，2006年中国新增移动用户为6760万，手机普及率为34%；2007年新增手机用户6940万，手机普及率达到39%，不过同期的全球平均手机普及率分别为40%和43%。

曹勖中认为，中国较低的手机普及率在中国由2G向3G过渡的过程中，为TD的发展提供了机会。因为按照国际惯例来看，从2G向3G的过渡同样也是手机普及率，特别是3G普及率迅速提高的一个过程。

根据调查公司Cowen and Company的研究显示，韩国于2002年开通3G网络，5年内，3G普及率已经达到79.1%，日本在开通3G网络的6年内，3G普及率达到63.3%，全球平均水平在35.3%。

曹勖中表示，大多数国家在开通3G的1～3年内，3G普及率将达到20%～30%，5年以上则能够达到60%~80%。

根据投资银行报告和美国咨询公司摩立特分析，中国的TD用户有望在4年内将用户比例迅速提升到42%，然后进入一个相对平稳的时期：2008年，TD用户在1200万左右，TD用户在3G用户中的比例为31%，之后将以翻倍的速度增长一直到2012年。

TD的商业价值

“TD肯定将在未来的市场中占有一席之地。”但对于TD具有的商业价值或者资本价值一直没有一个详细的计算。只有诺盛咨询曾在2006年发布的一个报告中称，TD-SCDMA将为中国企业省下约5000亿元的专利费。

曹勖中以中国拥有13.3亿人口为前提，假设中国的3G手机普及率达到50%，3G手机的平均售价为100美元，以高通等专利拥有者目前以终端售价5%的专利费来计算，每部电话包含的专利费用为5美元，那么，中国3G的专利费市场总规模将达到33.25亿美元。

即使中国TD只获得3G市场40%的市场份额，TD专利许可费也将达到26.62亿美元，如果3G在中国的普及率达到80%，那TD专利许可费总额将达到42.59亿美元。

曹勖中表示，这个数字代表了中国通过发展具有自主知识产权的标准TD-SCDMA，在3G时代可以省下的支出，而这个数字跟高通过去16年在专利研发上的投入相当。高通公司从1990年到2006年，总共在专利研发上投入了63.33亿美元。

曹勖中认为，一旦中国3G启动，相关企业股价在资本市场就会有一个非常明显的体现，只是要看产业链上的各个企业从这个大饼中会拿到多少。

这一点可以从和黄、韩国SK电信以及日本NTT Docomo的股价表现中得到印证。上述三个运营商分别在2004年1月18日、2003年12月29日以及2001年10月1日启动3G，至少在之后的一个月时间里，股价都实现了连续攀升。

德意志银行研究发现，阿尔卡特朗讯、北电、摩托罗拉等通信企业的企业价值与企业收入之比分别为0.7、0.8和0.9，但作为专利所有者的高通，企业价值却达到销售收入的5.8倍，德意志银行认为，专利所有者的溢价将达到企业销售收入的5倍左右。

因此，曹勖中认为，不管是拥有TD专利的大唐或者是3G相关企业，比如华为、中兴，以及具有3G概念的企业都将获得资本市场的追捧。

来源：第一财经日报