对于濒临退市的夏新电子（*ST夏新，600057.SH）来说，山穷水尽之际，或许将迎来柳暗花明。

8月13日，夏新电子发布公告称，实际控制人中国电子信息产业集团有限公司（下称中国电子）向法院起诉要求夏新电子支付代偿款一案，经调解，夏新电子应于2009年8月5日前偿还中国电子代偿款项共计8810万元，若未在期限内还款，中国电子有权依法对其“amoi夏新”整体商标的折价或者以拍卖、变卖该商标的价款优先受偿，并有权向法院申请强制执行。

“此公告表面看虽然令人感到一团雾水，但其背后透露出的却是夏新电子正在启动重组的信息。”一位接近夏新电子的人士认为，“理清债权债务是重组的必要条件，即使是实际控制人也不例外，而在半年报公布前夕完成此项实质性重组程序，显然具有深意。”

夏新电子有关人士亦告诉本报记者，夏新电子目前根本无力偿还欠款，中国电子此举只是履行一个确定债权的程序而已，说明其拥有整体商标的优先受让权，这对夏新电子使用商标并无实质影响。

据其透露，公司目前正在等待重组，具体方向或将在8月29日公布的半年报中披露。

重组前期准备

夏新电子自陷入困境以来，市场一直盛传多个版本的重组方案，这在今年4月底暂停上市后更是甚嚣尘上。

前述接近夏新电子人士表示，“此番中国电子通过司法层面解决与夏新电子的债务债权问题，表明中国电子和厦门市政府至少已有默契。”

事实上，夏新电子“起死回生”的时间已经不多了。根据相关规定，恢复上市必须在法定期限内披露经审计的暂停上市后首个年度报告，且经审计的年度财务会计报告显示公司实现盈利。

但迹象表明，已连续4年出现经营性巨额亏损的夏新电子，其财务危机却在继续，截至去年底，夏新电子的主要生产线已停产并实施了大幅裁员计划，共有20个银行账户被法院冻结。而今年一季报显示，公司负债合计2768706158.39元，股东权益合计为—1278858948.98元，已经严重资不抵债。

“今年半年报的亏损还将加大。”夏新电子有关人士称，“其中仅欠中国电子的债务就有10多亿元。”

不过，上述接近夏新电子人士认为，夏新电子的债权债务已经理清，上半年亏损扩大主要在于裁员安置费用和处理存货等，但重组方向明确后，下半年就可轻装上阵，实现盈利。

堪为佐证的事实是，夏新电子在去年年报中，对前期重大会计差错进行更正，调减期初未分配利润82088913.1元，其中，减少归属于母公司的所有者权益76663173.78元，减少少数股东权益5425739.32元。

为此，夏新电子表示，2008年审计报告客观、真实地反映了公司财务状况、经营成果和现金流量，符合公司实际情况。

“其实，债务重组就能给夏新电子带来不菲的损益。”上述接近夏新电子人士表示，“对于实际控制人和其他债权人来说，只有夏新电子恢复上市才能保证其正当权益，因此存在实际控制人豁免部分债务和其他债权人豁免孳息的可能。”

该人士认为，由于夏新电子负债巨大，如能获得债权人支持，可以通过财务手段将部分计提转为收入，至少能冲减今年的亏损，加上今年的积极开展生产自救，应该可以实现保壳目标。

“剥离债务是夏新电子新生的重点，在这方面中国电子和厦门市政府已有多次商谈，但主要由中国电子主导，厦门市政府将出面消化一部分。”上述接近夏新电子人士透露。

与此相对应的是，今年4月夏新电子重新调整了审计委员会组成人员，确认审计委员会召集人为黄蓉芳，而此人曾任中国电子财务局副局长、资财部主任、副总会计师。

对此，夏新电子也认为，仅靠现有业务收入还债无异于杯水车薪，只有彻底解决债务问题，公司才能真正轻装上阵。因此，公司重整或重组是解决资金问题的必要选择。

3G或将外包

“夏新电子持续经营的基础并没有完全丧失，公司保留全系列的3G技术和产品的研发能力，就是为了借此东山再起。”前述接近夏新电子人士说，“现在的重组方向倾向于将手机品牌外包运营，夏新电子只负责研发。”

据其分析，夏新电子将手机的品牌和运营权外包，既可解决其严重失血后研发和经营费用问题，也能由此产生利润。

而市场盛传，夏新电子的渠道商华盟伟业将全盘接手夏新电子的手机品牌和运营权，但夏新电子对此一直未做回应。

不过，夏新电子对其行业的前景却颇为乐观，在2008年年报中称，2009年将实现4.2亿元的营业收入，费用控制在2亿元左右。

夏新电子认为，3G技术是其核心竞争力所在，国内3G市场启动以后的巨大潜能，及高端手机市场份额的相对坚挺，对于夏新电子无疑是一次重振的机会。

资料显示，夏新电子早在2002年就启动3G终端的技术跟踪工作,成立技术小组同步跟进WCDMA、EV—DO和TD—SCDMA三大标准，历年来累计研发投入5亿元，并具有全面覆盖细分市场的产品规划。

“一旦财务危机得到缓解，公司将可以迅速恢复生产经营。”夏新电子表示。

但夏新电子有关人士透露，目前公司3G手机的生产量较少，其还在生产的手机，主要订单来源为出口，既有委托加工，也有自己生产。

“3G的主要研发人员都在，现在就是等待重组后决定是否批量生产。”上述人士称，“不管是将手机的品牌和运营权外包，还是自己生产经营，公司都已经在进行对原有的研发团队和业务优化整合。”

上述接近夏新电子人士认为，现有条件下，夏新电子的重组和外包准备已经相当充分，其努力方向就是为了尽可能地保住3G这个核心业务和品牌，根据保壳要求，手机的品牌和运营权外包应该在近期就有结果。

实际上，夏新电子在海外业务方面已有此项先例，其与和记黄埔仍在进行的项目，采取的方式正是公司只负责产品研发和设计，收取技术使用费，将采购和生产环节外包给第三方，而夏新电子今年还拟进一步完善和深化这种海外业务合作模式。

夏新电子甚至在年报中引用有关研究机构的预测，表明其押宝3G这个救命稻草的前景：预计TD—SCDMA、WCDMA与EV—DO三个标准的用户数将达800万左右，占移动总用户总数的1.1%。参照2008年全球3G用户规模已达5.73亿，占总用户数的16%，目前中国 3G的普及率大约落后全球5年左右的时间，可见国内3G市场潜力巨大。

“据说中国电子和厦门市政府对夏新电子的外包模式都持肯定意见，还有一种说法是中国电子旗下企业将参与承接外包。”上述接近夏新电子人士表示。 (本文来源：21世纪经济报道 作者：张 望)